金牛财富欧股一线丨分析师密集下调欧股盈利预期欧央行连续降息欧元再现“平价风险”

K图 SX5E_0

　　上周，欧央行启动13年来首次连续降息，但欧洲上市公司令人失望的业绩表现明显拖累欧股涨势。

　　欧洲主要股指涨跌互现。上周，欧洲STOXX 600指数收于10月以来新高，累涨0.58%。受阿斯麦、LVMH等蓝筹股业绩遇冷影响，欧元区STOXX 50指数上周累跌0.35%。

　　随着三季度财报季进入高潮，美国和欧洲上市公司收益的分化明显扩大，部分呼应拉加德上周议息会议后承认“经济增长面临偏向下行风险”的发言。

　　欧元区增长放缓的压力再度上升，市场普遍预计欧央行将在12月连续降息，并且几乎完全定价欧央行到明年3月的持续降息。但欧元将面临更大的贬值压力，甚至欧元跌至和美元平价的讨论在近期骤然升温。

　　机构下调盈利预期，市场继续观望中国政策走向

　　上周，在欧央行年内第三次降息和美国利好的带动下，欧洲三大股指整体走高。德国DAX 30指数累涨1.46%，法国CAC 40指数累涨0.46%，英国富时100指数累涨1.27%。

　　板块方面金牛财富，金融和工业板块领涨，银行股在美国盈利乐观情绪的推动下飙升，国防板块在中东不确定局势下继续上涨。

　　但因龙头业绩暴雷，科技股成表现最差板块。上周，阿斯麦公布三季度财报，订单额远低于预期的同时，管理层也把2025年盈利预期从原来的最高400亿欧元下调至最高350亿欧元，财报公布当天，阿斯麦股价创下1998年以来最大单日跌幅。光刻机龙头表现不佳，影响全球半导体市场复苏预期，也连累欧洲STOXX 600科技指数（SX8P）上周累跌4.24%。

　　上周发布财报的欧洲龙头型上市公司，普遍业绩并不好看。最大奢侈品公司LVMH三季度销售额同比下滑3%，创2020年来最差单季表现。食品巨头雀巢三季度实际内部增长率为0.5%，同时下调了全年销售额和利润预期。沃尔沃净销售额同比大跌12%，欧洲其他汽车公司虽未公布财报，但不久前斯特兰蒂斯、奔驰、宝马已经相继发布盈利预警。

　　目前，欧洲MSCI指数中已有15家上市公司公布三季度财报，但近一半的公司利润未达预期，只有27%的利润超过预期。

　　尽管机构此前已对欧洲三季报打过预防针，但公布的财报一再令人失望，分析师上周纷纷再下调盈利增长预期。

　　上周五，高盛大幅下调欧洲STOXX 600 指数2024年年度增长预期，从原先的6%下调至2%，理由是欧洲尤其是法国和意大利的企业税上调以及潜在贸易关税将对企业盈利产生负面影响。

　　加拿大皇家银行财富管理公司投资策略主管Frederique Carrier表示，对欧洲上市公司的盈利预期已经下降了不少，尤其是在经济疲软的情况下。

　　与之形成强烈对比的是，美股财报季的亮眼表现。在银行股、奈飞等业绩提振下，道指、标普500指数上周创下历史新高。Coutts资产配置主管Lilian Chovin表示，财报季凸显了美国和欧洲之间不断扩大的收益和经济增长差距，我们能看到美国和欧洲之间的每股收益增长差异在扩大。

　　分析师还在强调“欧股估值处于历史低位”金牛财富，但是否构成买入机会则存在争议。

　　英国Liontrust Asset Management基金经理Clare Pleydell-Bouverie上周五表示，刚刚开始的欧洲财报季，盈利预期相当低，预计欧洲公司的盈利增长仅为3%，如果剔除金融因素，则为-2%，所以投资的重点是寻找少量真正优质的公司，其交易价格能比股票平均价格低20%。

　　安本集团发达市场股票主管Ben Ritchie认为欧洲公司估值相对有吸引力。花旗集团策略师则表示，投资者略微净做空欧洲STOXX指数期货，在他们追踪的指数中，只有三个指数建立了净空头头寸，欧洲STOXX指数期货就是其中之一。

　　由于中国是欧洲许多行业的重要市场，前者的经济状况关联欧洲企业的盈利前景，所以市场也在关注中国更多刺激政策的公布和落地，而在此之前，更多投资者将保持谨慎。

　　北欧联合银行首席策略师Josephine Cetti表示，人们希望刺激计划能为那些因中国消费不及预期而受到影响的公司带来积极影响。

　　欧央行或再连续降息，欧元面临持续走弱压力

　　上周四，欧洲央行如期将利率下调至 3.25%。而且市场普遍预计，除非通胀等关键数据出现恶化，否则12月很可能进行第四次降息。

　　拉加德在议息会后的新闻发布会上表示，通胀下行风险很可能大于上行风险，经济在一定程度上弱于预期，经济增长面临的风险仍然偏向下行，但不认为欧元区会出现经济衰退。

　　货币市场预计，欧央行在今年最后一次会议上降息50个基点的可能性为 30%，并且已经充分定价到明年4月份之前，每次会议欧洲央行都会降息25个基点。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪向21世纪经济报道记者分析，近期欧央行连续降息，且本次会后拉加德，表示本次降息获得了管委会内部的一致支持，这与9月会后市场完全没有预计本次会议上欧央行会继续降息形成鲜明对比。这意味着目前欧央行管委会内部已经发生了明显的偏向鸽派的转变。

　　拉加德依然“不预先承诺特定的利率路径”，但展望欧央行后续利率决议，白雪判断，从年底到明年，欧央行可能将开启连续降息。首先，本次会议声明中有关通胀的表述发生了改变，从上次会议的“预计通胀将在2025年的下半年达到2%”到这次表示“预计通胀将在2025年的‘过程中’回到2%的目标”，意味着欧央行对通胀回归目标的信心明显有所加强。同时，相较于上次发布会，本次拉加德对于经济前景依旧表现的较为悲观。

　　“因而，欧央行决策将朝平衡增长风险倾斜，从而开启连续降息周期。我们预计，从年底到明年年中，欧央行降息幅度可能在100-120bp左右。”白雪说道。

　　欧央行连续降息的预期推动下，欧元已从9月的高点大幅回落，十月以来，欧元兑美元已经跌去2.48%，来到8月2日以来的最低点。上周四欧央行议息会议前夕，期货市场对欧元看跌期权的需求升至三个月新高。

　　而且，近期还有分析师指出，欧元跌至和美元1:1平价的风险正在增加。

　　百达财富管理高级货币策略师Michael Hart表示，如果特朗普获胜并推进实施高额关税，欧元兑美元实现平价肯定是有可能的。摩根大通私人银行和荷兰银行也认为，欧元在年底前可能跌至该水平。

　　白雪认为，考虑到当前美国经济数据存在较强韧性，若此后欧元区的经济和通胀数据继续走弱，那么美元走强还将导致欧元在短期内持续下跌。

　　此外，未来欧元的走势同样会受到美联储降息幅度的影响。目前市场普遍预计美联储可能在11月左右再次降息25基点，考虑到当前市场对美联储降息的幅度以及120基点左右的降息总量预期大体和欧央行相近，欧元之后能否重新走强可能还要取决于未来欧美经济数据走势的相对强弱，以及市场对欧美央行降息时点和幅度预期变化的影响。

　　本周值得关注的是欧元区、德国、法国、英国10月PMI初值数据的发布。上月公布的数据显示，欧元区9月制造业PMI创年内新低金牛财富，德法双双加速萎缩，最新PMI数据或将反映经济体进一步陷入萎缩还是走向软着陆。

明道配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。